“其实日本央行最终的决定如何并不太重要，毕竟出现了过热的苗头，货币政策才会趋向保守。”老蔡在和本报记者聊天时说，如果整体经济都在抬头，股市就更没有理由不好。
 
从大学毕业去日本留学，到半途休学与人合作向日本商家推销国内的厨房用具，再到涉足日本股市，多年浸染之下，刚过而立之年的老蔡显得颇有心得，“日经指数今年一定会超过两万点”则成了他的朋友圈尽知的蔡氏预言。

资金成本实际更低

北京时间上周四(3月9日)下午两点，日本央行在进行了为期两天的利率政策会议后宣布，日本将仍然维持目前的零利率政策，但将在未来数月内逐步将提供给信贷机构的流动资金量削减80%，从最高的35万亿日元降至法定的6万亿日元的水平。同时第一次明确提出来了核心CPI(居民消费价格指数)在0到2%的增长目标。

在其后的两个交易日中，日经225指数连续走高，截至上周末收于16115.63点，回到了2月28日的水平，也使该指数创造了六周以来的最大单周涨幅。

“日本央行对信贷资金收缩的理由是日本经济的全面复苏，使用的指标就是核心CPI，而CPI同时又是表示通货膨胀的。日本央行明确表示将保持实质上的零利率政策，核心CPI又在上升，那不就表明资金成本更低吗？对股市怎么可能不是利好。”老蔡对记者说。

日本政府公布的今年1月的日本核心CPI(除去生鲜食品)同比增长了0.5%，创造了8年来的最大涨幅。去年最后3个月的GDP年化增长率已经达到5.5%，在美欧日三大经济体中处于领先位置。

热捧金融、零售、地产

老蔡告诉记者，从去年下半年开始，日本代理商给他们下的订单越来越活跃，也就在这个时候，日经225指数也开始了2003年4月以来的新一轮增长。

“日本企业对于间接融资的依赖远大于直接融资。日本央行维持零利率政策的决定消除了银行的不确定性，资金对于日本的这些‘巨无霸’银行的追捧足以给指数以有力的支持。”老蔡认为，日本经济的全面复苏是有就业率的上升支持的，家庭支出也会随之增加，零售消费也将走热；另一方面，对于习惯为公司购置不动产的日本经理人来说，更低的资金成本也再度引发了他们对于地产投资的热情。“对于金融、零售和地产类的股票我会继续持有。”

日本最大的两家零售类上市公司Seven&IHoldingsCo.和AeonCo.在上周五(3月10日)的股价分别上涨了1.58%和1.62%，均创出了今年2月初以来的新高。而且AeonCo.已宣布将紧随Seven&IHoldingsCo.进军零售银行业。

银行股价格虽然在上周四的大幅上涨后在上周末受到了获利抛压，但日本第四大银行ResonaHoldingsInc.和第五大银行住友信托银行(SumITomoTrust&BankingCo.)上周股价依然上涨了1.8%和2.5%。

上周四，日本财务省最新数据显示，海外投资者在截至3月4日当周净买入2552亿日元日本股票，连续第三周成为日本股票的净买入者。

光大证券首席经济学家高善文向记者表示，日本银行改变超宽松的货币政策，会使市场加强对于此后利率上升的预期，并能防止潜在的通货膨胀，对于股市是好事。

做空债务类资产

上周五，2025年12月到期的账面收益率为2%的日本20年期国债的收益率上涨了6个基点。而今年6月交割的国债期货在东京证券交易所的报价下跌0.44点，报收于134.60点。

“在核心CPI增长的情况下，日本央行保持零利率的政策会让投资者对于未来CPI增长的势头是否可控产生担忧，债券收益率也因此要加上一个‘风险升水’。”老蔡称，“这意味着，国债价格依然会有向下的压力。甚至可以考虑通过期权、期货或银行卖的结构性产品来做空日本国债。”

香港大唐金融集团中国市场部经理刘爱林却认为，日本央行即将进入一个加息周期，投资者可以利用此预期做一个中短期投资。同时由于期望中的利息收益增加，则会有部分资金流出股市及其他投资市场，而转入银行寻求稳定的无风险收益。

刘继称，这种情况下，可以买入芝加哥商业交易所(CME)的日元外汇期货，同时做空日经指数期货，并持有日本中长期国债。其中国债比例在一半以上，从而增加稳定收益权重。

文章来源：全景网