纳斯达克一直被中国高科技企业作为上市首选地，但是在美国的《萨班斯-奥克斯利法案》（简称萨班斯法）7月开始对外国企业实行之后，很多期望赴美上市融资中国企业的美梦变得遥不可及。萨班斯法让企业在美国上市成本高昂；而且还公司高管们所需要承担的法律风险加大；公司的运营成本加大；延长上市的准备时间；同时上市审查也更加严格。

萨班斯法案实施之后，硅谷的许多企业已经开始寻找美国之外的资本介入，希望能在国外的资本市场完成上市。国内企业也将眼光放宽，开始考虑美国之外的证券市场。香港、新加坡、日本等同样以黄皮肤黑眼睛为主的亚洲近邻证券市场，开始受到创业者的青睐。在这些邻近的交易市场中，日本方面对中国创业者的拉拢欲望显得更加强烈。到日本上市有哪些优势？他是不是适合你的公司？网易科技将对这个话题进行深入的系列探讨，为你提供更多的参考信息。

我们在《去日本上市之二：中小企业在能圈到钱更多的钱》中谈到，从1973年开始，便有外国的股票到东交所上市，在日本经济泡沫的顶峰时期，到东交所上市的外国企业，曾达到130家外国企业。

但实际上，这些企业仅仅是把东京作为自己本土市场以外的第二上市点，它们中没有企业真正的把第一家首发选择在东交所。

总部位于香港的新华财经， 2004年10月28日在东京证券交易所创业板挂牌交易，它不仅是首家在东京证券交易所创业板上市的海外公司，也是首家在日本上市的中国公司。

新华财经当时的融资3500万千万美元；一年之后，该公司进行第二次融资8500美元。两次融资，在东交所创业板工具融得1亿2000万美金。“这个是在香港市场或者说香港的创业板市场，是比较难以做到的，”新华财经懂事、海外投资者关系负责人孙炯认为。

去年四月，日本一份经济杂志进行的问卷调查显示，“下一次进行投资，你会现在什么地方？”结果显示日本的股票占到45.7%，其次是就中国，占到了21.5%，而且对华股票感兴趣的投资人，超过了对美国股票感兴趣的人数。

在新华财经成功登陆日本证券市场之后，才有中国的企业开始探讨在日本的上市。那么作为开路先锋，新华财经对日本证券市场的感受又是怎样的呢？

粗略感受：邻近、国际化、机会多

“通过在日本上市，我们有了资金，因此我们在美国市场进行了很多的收购”，孙炯透露，海外上市为公司的并购创造了更好的条件，不像国内公司直接进行海外并购。“我们收购了美国穆迪公司的一个分公司，这家公司拥有一百年以上的历史，他是穆迪公司数据库的背景公司。中国公司在美国进行收购，或者说要获得美国或者海外市场的认可非常困难，但是海外市场上市创造条件，我们能够通过海外优势为中国市场引进很多已经成功的海外模式，包括人才和市场。”

“你们公司为什么选择在日本市场上市？”孙炯说，他每次去海外和在日本做路演的时候，都有人问到这样一个问题。“其实日本市场有很多它的独特的特点，日本市场是亚洲最大的金融市场，日本有很多的主板市场，也有很多的创业板。以东京证券交易所来说，就有两个主板和一个创业板。另外大阪还有两个市场，还有单独的创业板市场。”孙炯认为，日本有很多市场可以让企业选择上市，这也是其他市场难以找到的。

在欧美市场上市，时差的问题会让管理层比较头疼。联想收购IBM之处，管理层最痛苦的事情就是开会的时差。一边是早上九点，一边就是晚上九点。而纳斯达克市场则与国内相差13个小时，一到开会时间必然就睡不好觉。对于负责投资者关系的人，“因为白天要工作，要做披露，晚上还要看美国市场的为什么涨了，或是为什么跌了”。这些因素会直接影响到企业的经营，如果涉及到企业的并购或者合作，还需要提前跟分析机构来进行沟通。

深层体会：钱多、人多、文化近

前文我们已经谈到日本有超过1400万亿的个人资产，折合成美金的话大概是10万亿美元以上。这些个人资产放在哪里呢？房地产、银行、投资基金，其它的就是直接投资到股市。

“近几年日本个人对股市投资的热情非常高，很多经营网上炒股的公司每个月新帐户的开设，都以几十万的数量在增长”。孙炯透露，新华财经在日本一共有14000名个人股东，“这也是一个非常大的数字”。

在语言文化和文字方面，日本和中国有这非常接近的文化渊源，而欧美市场对亚洲文化的理解并不深。“我们大家都吃大米，用的差不多都是汉字，这方面来说对于日本的投资者更容易的了解中国，”孙炯认为。

日本创业板市场流动性、成交量比香港大很多，这对于上市公司来说可能是一件好事。“成交量太小的话，很多大的股东难以进来。”

遇到问题：教化太难、语言不通、制度落后

到目前为止，日本市场还只有很少的海外企业去上市，不像美国纳斯达克和香港市场已经接受了很多的中国企业，以及其它的海外企业。

海外企业在这个市场上所占的份额越高，受到的重视程度也就越高，但是日本市场这一块还微乎其微，因此并未受到太大的重视。

在日本，股民们选择的余地非常大，高成长的故事，日本当地也有很多。他们对中国的了解相对还比较少，要说服他们“为什么投这家中国企业”，一时半会儿还很难。

要解决这些问题，仅仅依靠中国的企业去沟通是不够的，还需要日本的媒体和证券机构，共同来大力推动这个市场。

“日本金融制度的改革比较缓慢”，孙炯认为，日本的会计准则与国际通行的会计准则存在很大差距。以新华财经为例，以国际会计基准盈利一千万美金的账目，到了日本就变成了亏损280万美金。

差距为什么这么大？“因为新华财经在过去四年当中进行了将近一亿美金的收购，在资产的处理方面，会计基准差距很大，造成了从日本会计基准看，这家企业是亏损企业，但是换成国际会计基准看是赢利很好的企业”，两种会计准则造成后果，对于投资评价完全是不同的，这也是其它希望到日本上市的企业面临的问题。

对于日语的依赖程度较高，还需要仔细学习日本的披露规则。另外，日本市场需要比在其他市场上市，做更多的路演活动和说明会，来解释公司的业务情况和发展战略。（网易科技 刘阳/文）