作为一个贫金国家，日本国内市场中所需的黄金几乎全部依赖进口。自1973年后，日本黄金交易商允许直接进口黄金。到1980年，日本黄金市场全部解禁，并迅速得到发展。在日本，黄金曾被视为一项投机工具。上世纪80年代初，日本发生了多起欺诈投资者及机构卷走普通投资者资金的丑闻，给当时的黄金投资业带来了不良影响，也沉重打击了黄金投资业的健康发展。进入80年代初中期，泡沫经济使得黄金消费逐渐在日本流行起来。但后来由于日元坚挺，日本国内黄金价格剧跌，黄金又被看成是一种失败的投资。到了上世纪90年代，购买黄金的动机又发生了转变，从为资本受益而购买黄金转变成了在经济动荡及困难时期为保值资产而购买黄金。加之1995年的神户大地震严重破坏了房地产投资的形象，黄金更是被视为保值的最佳选择。同时，在银行重大倒闭事件不断发生之际，投资者争相购买黄金，有一个月黄金进口数量增长了两三倍之多。

　　进入21世纪，随着金价的不断上涨，黄金再次被视为绝佳的保值及增值资产。包括投资银行、房产基金、套期保值基金和养老金基金等在内的诸多投资机构纷纷把关注的目光投向黄金市场。

　　在日本，普通民众购买黄金的动机主要是为了养老和遗产继承，因此，养老金便成为了关键问题。在现行养老金制度不确定的情况下，购买黄金成为长期保持养老金资产价值的不二选择。尤其是在二战后婴儿潮时期出生的那批人，现在基本都到了退休年龄，他们制定的养老计划中一般会把一次性拿到的养老金的10%投资于黄金，而在65岁退休之后每月兑现1枚金币以保证生活。而购买黄金作为遗产，在分给子孙继承时也较为方便。

　　总体上，日本的黄金投资市场可分为三类。第一类是高端客户市场。资金实力雄厚的高端客户对99.99%千克金条，如住友、三井、三菱等大财团推出的千两箱中的10千克金条非常青睐。第二类是中产阶级市场。中产阶级投资者倾向于购买金银币或参加黄金积累计划，在数年时间内每月购买少量产品。第三类是投机性机构市场。投机性机构一般都参与东京工业品交易所(TOCOM)的期货和期权合同交易。

　　高端客户

　　财大气粗的高产阶级钟情于购买千两箱。

　　在高端客户市场流行的千两箱用传统珍宝箱包装5个至10个千克金条或者100个至500个1盎司金币，其中，1000克和500克的金条最受欢迎。它们大部分是用进口的伦敦金熔化后制造的金锭，以田中、三菱和住友的品牌最为著名。每克2100日元的金锭零售差价为每克60日元，比例约为3%。之所以如此昂贵的差价也能被顾客接受，是因为客户实际购买时比较注重零售商的信誉，并愿意为此支付较高的溢价。2006年，日本千两箱销售了22吨，金条销售了68吨，金银币销量为11吨。进入2007年，金条的回售数量剧增，大量二手金条被熔化后再转售。

　　中产阶级

　　日本的中产阶级是黄金投资及消费的主力军。在日本，中产阶级主要参与一项被称为“黄金积累计划”的黄金投资业务。“黄金积累计划”是指客户每月以固定的日元购买黄金，金价低时买得多，金价高时买得少，当合同到期时，客户累积的黄金可以兑现，或者以金块、金币形式交付，或者换成黄金首饰。这一计划每月的起点为3000日元，收取1%至2%的手续费。一般为一年期合同，但是客户可以连续购买3年至5年。黄金积累计划针对的客户群为20岁至50岁之间的投资者。对女性客户来说，合同到期后能够转换成黄金首饰是选择计划的一项重要考虑，因此各款式的珠宝商品与黄金饰品质量之间存在竞争。黄金被保存在分配账户或未分配账户上。在分配账户上，若出现订约方倒闭或破产，客户的黄金储备可以受到保护。在未分配账户上，黄金可以被出租，客户会收到少量的固定收入回报，不过黄金并没有受到保护。

　　黄金积累计划的经营者范围很广，包括矿业公司(如三菱材料、住友金属矿山等)，金银机构(如田中贵金属)，综合性贸易商社(住友、三井、三菱等)及期货公司。而商业银行和信用卡公司则在这些批发商的保护下担当黄金积累零售商的角色。根据世界黄金协会的统计，日本的黄金积累计划每年开立48万个账户，替客户储存约190吨黄金。2006年，黄金积累计划被作为婴儿潮时期出生人口的个人养老金计划的一部分进行推广。在未来的3年内将有50亿日元的退休金被一次付清，所以各银行在这个市场上的竞争将异常激烈。

　　交易所期货交易

　　日本的黄金期货市场有着重要的作用。东京工业品交易所(TOCOM)是亚洲地区最大的商品期货交易所，其每年的黄金期货交易量仅次于纽约市场，排名世界第二。交易所的黄金交易合同单位为1千克，每个合同原始押金9万日元(约为交易额的5%)，佣金为300日元～500日元，每日波动限度为60日元/克。2005年东京工业品交易所的黄金期货交易量为17958吨，2006年黄金期货合约的交易量增长24%，达到2200万张，约合22228吨。

　　自2005年11月以来，东京工业品交易所的集中购买影响了国际黄金价格。许多个人投机者将其股市利润转移到黄金期货上，依靠日元对美元贬值带来的黄金价格高涨之势，赚取了大量利润。

　　2005年6月份，许多商品期货交易商开始大量购入黄金。很多贸易公司参与了东京工业品交易所和海外黄金市场之间的套利活动。在东京工业品交易所进行黄金期货投资，需要交纳大约5%的保证金。投资者在450美元/盎司的时候买入，在480美元/盎司时卖出，然后再于470美元/盎司买入，490美元/盎司卖出，如此反复买卖，不断盈利。随着金价不断攀升，交易量持续增加，直至翻倍。东京工业品交易所认为交投过热，应当给予投机泡沫适当的降温，因此提高了原始保证金的比例。由于东京商品交易所涨跌幅度过大，交易经常中止，致使客户难以离市。因此，交易所的每日波动限度从60日元/克调整为100日元/克。