新华网纽约９月１１日电（记者陈刚）从１９２９年美国股市崩盘至今，美国证券市场发展经历多次波折，政府和行业监管也随之逐步成熟完善。从立法到执法，美国证券市场监管无不贯穿这样一个原则：对于违法行为绝不姑息。
在实践中完善监管法规
美国对证券市场的监管可以追溯到１９２９年的经济危机。在此之前，美国政府奉行的是自由市场原则，对证券市场监管很少。１９２９年股市泡沫破裂后，政府开始加强监管以规范证券交易行为和防范市场风险。从１９３３年到１９４０年，美国相继出台了《证券法》、《证券交易法》等一系列法律法规，以维护市场公平、公正和公开原则，防止虚假欺诈行为。
《证券法》主要针对发行市场。其核心是要求发行证券的公司向投资者提供真实、可靠的信息，防止证券发行中的弄虚作假行为。《证券交易法》则针对二级市场。其内容主要包括成立证券交易委员会负责对全美证券市场进行监管；对证券交易所及券商实行注册制度并要求证交所对证券市场实行自我监管；上市公司按规定履行信息披露制度；严禁内幕交易等。
２００１年１２月，美国能源巨头安然公司申请破产保护。这一事件极大地动摇了美国证券市场诚信度。为防止安然事件重演，美国于２００２年通过《萨班斯－奥克斯利法》，对《证券法》和《证券交易法》进行了重要修改，在公司治理、会计职业监督和证券市场监管等方面作出很多新的规定。
实施多层次监管
美国证券市场实行分级监管，形成了金字塔式的监管体制。在金字塔的顶部是美国证券交易委员会，对整个市场进行监督，享有法定的最高权威。美国各州也设有监管机构，在其辖区范围内对证券业进行监督。
美国证券市场监管框架的第二个层次是行业自律。美国主要证券交易所、全美证券交易商协会、清算公司都有责任监督市场交易及其成员活动。这些自律组织要接受政府监管机构的监管和指导，其颁布的规则和标准也要经过政府监管机构的审查才能得以实施。另外，自律监管的效果还要接受政府监管机构的事后评估，如果监管不力或行为违反法律规定，将要接受政府的修正、制裁和处罚。
上市公司的监督部门、证券中介机构及社会舆论构成这座金字塔的基础，监督公司与公众的交易，调查客户申诉。
惩戒违法行为绝不姑息
上世纪９０年代中期，在美国证交委的调查下，华尔街多家大型券商曾经受到过处罚。当时，不少投资者指控华尔街券商在１９８９年至１９９４年间，操纵以技术股为主的纳斯达克股市的交易价格，使得投资公司利润增加，而普通投资者却要因此付出额外代价。为此，至少有３０家券商受到美国司法部的起诉，其中包括美林、高盛、ＪＰ摩根等知名券商。美国证交会从１９９４年开始调查此案，最后迫使华尔街以民事和解方式解决此案。１９９７年，这些券商支付９．１亿美元用以弥补违规经营给投资者造成的损失。
２００１年，包括高盛、美林等在内的美国１０家券商被指控在首次公开发行股票（ＩＰＯ）市场上有垄断行为。其舞弊行为包括：利用自身势力，让首次公开上市的新股流向某些特定投资者，而交换条件是这些投资者必须在二级市场支撑股票价格，或者向券商们提供其他与新股金额等值的金融业务；另外，把股市上最抢手的首发新股分配给那些潜在的上市公司的负责人，以换取这些公司将来上市时的股票承销权。为了结这场官司，上述券商于２００２年同意支付总额超过１４亿美元的罚款和其他费用。
今年，由次级抵押贷款危机引发的市场动荡再次让政府监管机构将目光投向了华尔街。美国财政部、证交会等机构已开始针对主要券商在这场危机中扮演的角色进行调查。
·德国监管“严”字当头
新华网柏林９月１１日电（记者郇公弟）“德国对证券业监管的严厉程度可以说走在世界前列。在德国，券商等投资机构一旦被查出有操纵市场或内部交易行为，必将遭受巨额罚款乃至刑事处罚。”在德国某房产基金公司工作多年的郝鹏这样评价德国证券业监管制度。
在德国，直接负责对证券市场进行监管的机构，是２００２年成立的联邦金融监管局。由于德国实行金融混业经营制度，联邦金融监管局实际上总体负责对银行、保险公司、证券市场以及政府资产的监管。除联邦金融监管局外，各州也都设有各自的监管机构，在证券交易所内还设有监管办公室，形成了德国证券市场监管的三层构架。
·印度注重保护投资者利益
新华网新德里９月１２日电（记者陆春华）印度证券市场历史悠久，但发展经历波折。复杂的市场进程使印度政府不断积累监管经验、完善监管机构建制、加强监管力度。在监管思路的设计中，印度突出了保护投资者利益的重点。
印度证交会一方面加强对投资者的风险教育，一方面还定期与投资者进行沟通协商，并且建立了投资者保护基金，可以给因上市公司或券商违规而蒙受损失的投资者以最低限度的补偿。
·日本监管多管齐下
新华网东京９月１１日电（记者刘浩远）日本是证券交易比较发达的国家，现有东京、大阪、名古屋、札幌、福冈五大证券交易所，其中东京证券交易所是目前世界第二大交易所。随着证券交易的国际化，交易方式和手段更加灵活，国际性的市场竞争也日趋激烈。为了做到既能吸引资金又能规避风险，同时有效保护投资者的利益，日本政府采取了不少监管措施。 |
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