27日，上海和深圳股市都暴跌了约9％，达10年来最大跌幅。最有意思的是，以前对世界股市几乎毫无影响的中国股市，在创下历史新高后竟戏剧性地猛然转向暴跌，明显引导了全球的“挤泡运动”。外国媒体以“中国打喷嚏、全世界感冒”来形容当今中国经济的影响力。不过，更多的分析师认为：日本、美国才是引爆了这波灾情惨重的全球股灾的“元凶”。

　　沪深两市一天狂泻近9％

　　2月27日，中国股市突然放量暴跌。沪综指从开盘的3048.83点跌至收盘时的2771.79点，下跌268.81点，跌幅达8.84％；深成指早盘开于8620.86点，报收于7790.82点，跌幅达9.29％。两市出现人踏人的恐慌性抛售，共有900多只个股跌停，市值一天蒸发近万亿元。

　　关于中国股市暴跌的原因，中国一些分析师认为，主要是因为“基金赎回压力陡然增大，基金公司只有变现已经涨幅巨大的重仓股，来应对赎回潮，基金的杀跌，引发了市场恐慌抛售。”“有消息人士透露，管理层正在考虑加息、证监会主席尚福林可能离任、基金收益征收资本利得税、保险资金被要求减仓等因素促成了本次大跌。”

　　法兰克福一名股票商说：“投资者们失去了把握，担心一个气泡将在中国破裂。”德国媒体指出，去年中国股值激升了130％。A股目前处在平均35倍左右的市盈率水平，两倍于世界平均16倍的市盈率。中国工商银行市盈率为28倍，而世界银行业平均市盈率为14倍；中国人寿市盈率为59倍，世界保险业平均市盈率为15倍。

　　中国“打喷嚏”导致全球感冒

　　大陆出现股灾，港股固然难以独善其身，恒指一度下跌逾400点，国指亦跌303点。而这次人们看到了一个新现象：中国股市的暴跌影响了世界。

　　环球金融市场从27日开始大幅波动，欧美股市早段全线下挫，英、法及德股均跌逾2％，道指中段大跌130点；美股27日创下2001年以来的最大单日跌幅，道琼斯工业平均指数一度出现一分钟内暴跌200点的惨况。

　　加拿大史东资产管理公司主任投资经理法凯斯指出，投资人纷纷抛售手中持股套现，这种脱售求现的情况几近歇斯底里。投资人被1997年亚洲股灾重现的景象袭击，当时泰国金融风暴引发雅加达、莫斯科、纽约等地股市重挫。

　　2月28日，主要新兴市场股市亦是“全盘皆墨”，例如“金砖四国”之一的巴西股市亦大跌1777点，俄罗斯股市跌幅超过3％，印度股市则跌约1％。

　　全球股市大体上都跌了，许多媒体认为震源在中国。德国明镜在线的报道题为“中国的股崩让世界交易所摇晃”，《威斯特法伦汇报》报道题为“中国终于成为村民了”，《焦点周刊》的报道称“中国着火欧洲人能闻着烟味”。由于一直以来名声极佳的纽约证券交易所的计算机一度出现了计算错误，美联社称“纽约证交所遭遇来自上海的轰炸”。

　　“全世界的股市都早已‘过’了，都有泡沫。现在是中国打个喷嚏全世界感冒，轮到中国来带头挤泡沫了。”中国银行界驻法兰克福的一位资深人士对德国之声记者说，时值东南亚金融危机10周年，10年一度的股市崩溃是完全可能的。

　　诚如前美国联邦储备理事会（Fed）主席格林斯潘所言，“从历史经验来看，当投资人无视于市场风险，一片乐观之际，就是值得忧虑的现象。”

　　这次中国证券史上罕见的暴跌，给投机气氛日渐浓厚的股市和正逐步陷入“大牛市症候群”的投资者上了一堂“风险教育课”。由于A股首次牵引各国股市联袂重挫，国际媒体很长时间都还未摆脱风声鹤唳的状态。

　　在各国股市仍处在一片喊跌声中，深沪股市却从3月1日开始适度回弹，迅速从大幅度滑落中企稳。而中国股市的复原力据信是源于中国有关部门快速释放利好消息。但直到记者发稿前，全球股市仅仅是稍微回升。事实上，随着投资者逃离风险较大的资产及波动性的急剧上升，全球股市下跌抹去了今年以来的全部涨幅。花旗集团首席全球股票策略师罗伯特·伯克兰表示：“在一轮非常强劲的牛市后，抛售风险是典型行为——什么涨得最高，也会跌得最狠。”

　　日本加息才是元凶

　　在提供给路透社的一份硏究报吿中，国务院发展硏究中心金融硏究所副所长巴曙松表示，环球股市随A股巨幅下挫，一个重要原因在于全球投资者对中国股市缺乏了解，误把股市调整视为中国经济出现重大衰退的信号。

　　全球股市集体跌入地窖，表面上看是中国股市倒下第一块骨牌并引发多米诺效应，事实上，中国只是多项催化全球股市大跌的因素之一。即便中国对于全球经济的影响正在快速增加，中国能对全球产生如此巨大的冲击，确实令人非常讶异。

　　分析人士近日纷纷指出，实际上是游荡在各大市场的国际资本不约而同地选择了同一行动应对日元加息——套利回吐、平仓回笼，从而引发此次惨烈的股灾。

　　“套利交易的影响很大，基金以低息借日元买股票，说A股推低环球股市言过其实，但却起了wakeupcall（闹钟）的作用，令基金规避风险的意识提高，触发环球跌市。”瑞信私人银行亚洲研究部主管范卓云指出，此次全球性金融危机的导火索其实是日本加息。不久前，日本央行宣布加息25个基点，将短期利率上调至0.5％，并表示日本还将会继续提高息口来遏制国际炒家的借款行为。日本加息造成了国际投机资本行动改变，他们从日本“借”出钱投向中韩印等新兴市场国家股市。当日本央行决定改变自己“借款机”角色时，国际投机者作出了“获利回吐”的举动，造成了这次连锁性的亚太股市“暴跌”。

　　美国“暗酿”股市冲击波

　　还有分析师说，世界股市下跌的根本原因是美国。英国《金融时报》称：“今后新兴市场的兴旺取决于美国市场。”该报分析说，美国股市和利率调动将左右世界股价走势。美股暴跌后，美联储和白宫经济顾问委员会的两位主席立刻公开表态、安抚了人心。但经济学家指责美国股市下挫可能带领全球股市走衰。韩国证券首席研究员金学均（音译）说：“世界股市同步暴跌虽然有中国冲击的影响，但美国股市不稳是更重要的原因。”这次世界股市暴跌不是股价攀升后的健康调整，反映了包括美国在内的全球性金融紧缩政策和通货膨胀（物价上涨）的可能性等世界经济的不安因素。

　　《经济学人》也指出，投资人对于美国抵押贷款市场的忧虑渐增——尤其是提供信用较差的贷款户的次优抵押贷款，以及快速崛起和抵押市场相关的衍生性商品。还有美国Fed前主席格林斯潘日前表示美国经济可能滑向萧条的警语，也令投资人惴惴不安。台湾《工商时报》称，恰在市场盛传中国将进一步实施多项更严厉的紧缩经济措施之际，一向洞见观瞻的美联储前主席格林斯潘发表看衰美国经济评论，他周一在香港释出美国经济可能在今年底转入衰退的警语。周二美国最新发布的经济指标刚好强化了他的论点，包括1月份耐久物品订单重挫近8％，创三年来最大跌幅；1月份美国成屋中位数房价较去年同期重挫301％。美国经济一直是全球股市这波多头走势的主要支撑，经济衰退之说让全球股市备感回档压力。

　　“格林斯潘这番话，语重心长，显然已经严重影响了股民担心美国经济有放缓的迹象了，而与此同时，恰逢中国爆发股市狂跌，风吹草动，闻者心寒，大大影响了全球股市提前暴跌。换言之，中国的因素，看来只是起着推波助澜的作用，并非直接造成全球股市崩盘的主因，因为美国的经济虽然在走下坡，其经济势力和国际金融体系目前基本上仍控制和影响着整个世界，这是不争的事实。”马来西亚《国际时报》3月5日分析指出。

　　美国《财富》也刊登克莱·钱德勒的文章称，深圳和上海的股票交易所大肆抛售，把全球市场拉了下来，但全球市场的主要推动力仍是美国，所以不应该责备中国。

　　1997年金融风暴可能再现

　　然而，全球股市同步大跌也反映出一个现象：市场居高思危的意识已开始强过追逐获利的心态，这对于全球股市多头后市反而为有利的发展。

　　曾准确预测1987年美股崩盘的美国著名基金经理麦嘉华认为环球市场正处于有史以来最大的资产泡沫中，“这一波资产膨胀大致上是带动经济成长的主因，尤其是美国，预期包括美国在内的全球股市今年还会下跌，促使美国Fed减息，估计标准普尔500指数最多跌15％，美国经济今年稍后时间会转差，导致全球股市出现抛售潮。中国、印度等股市的跌幅可达30％，目前的跌市仅是序幕。”

　　《华尔街日报》甚至指出，如果日元加息引发投资者套利回吐的势态进一步恶化，大量套利交易继续平仓，1997年金融风暴就会重新上演。

　　联合国亚太经社会主席金学洙早前也表示，全球热钱大量涌入东南亚，使得资产升值、地区货币投机活动增加，虽然亚洲国家的经济在1997年金融风暴后已逐渐蓬勃发展，但现在仍可能面临如同1997年金融风暴前的新危机。

　　中国股震不会吓跑亚洲投资者

　　中国股市暴跌令亚洲地区股市随之大跌，但不会令投资者远离亚洲股市。

　　据路透社报道，亨德森全球投资旗下TRPacific投资信托基金经理安德鲁·比尔管理着2亿7000万英镑亚洲股票。他指出，亚洲各国和地区市场仍具吸引力。基本面强劲及对带动内需企业的关注度日益增强，也为未来全球经济放慢做好了缓冲。“中国股市暴跌对亚洲股市不会造成长期影响，中国经济走势良好，股市暴跌并不是受基本面影响，而且是以波动性强而著称。其他亚洲国家和地区股市的下跌是自然反应。”